Introdução

Propósito do livro: oferecer uma forma apropriadas aos leitos para a adoção e execução de uma política de investimentos.

Sobre as previsões de crescimento, de empresas ou setores:

1. Perspectivas óbvias de crescimento não significam lucros óbvios
2. Especialistas não dispões de formas confiáveis de escolher empresas ou setores promissores.

Conclusão

Como não é possível prever o futuro de empresas ou setores, só resta prever o próprio comportamento

Expectativas em relação ao leitor: Auxiliar o leitor a adotar:

1. atitudes mentais apropriadas
2. atitudes emocionais apropriadas
3. hábito de medir e quantificar
4. hábito de relacionar o que é pago com o que é oferecido

Um resultado respeitável, sem ser espetacular, pode ser obtido pelo investidor leigo com um mínimo de esforço e habilidade.

Se você adicionar um pouco mais de conhecimento ou inteligência, é bem possível que os resultados piorem.

O investido precisa confiar em si mesmo e em seus assessores, particularmente no que se refere a ter um conceito claro sobre a diferença entre investimento e especulação.

Investimento: se ocupa com VALOR

Especulação: se ocupa com PREÇO

Você é um investidor Inteligente?

Há provas de que um QI alto e excelente educação não fazem um investidor inteligente.

Isaac Newton possuía ações da South Pacific, uma empresa de comércio marítimo. Sentindo que o mercado estava fora de controle vendeu suas ações, mas meses depois com o entusiasmo geral, decidiu comprar mais. Quando o mercado ruiu perdeu o equivalente a US$ 3 milhões.

Na ocasião pronunciou: “Podia calcular os movimentos dos corpos celestes, mas não a insanidade das pessoas”

Ser um investidor inteligente é uma questão de “personalidade” e não de “cérebro.”

Embora seja necessário entusiasmo para grandes realizações, em Wall Street ele quase sempre leva ao desastre.

Cap. 1. Investimento  versus Especulação

Investimento

• Analise Profunda
• Promete segurança do principal
• Retorno adequado

Especulação

• Análise Superficial
• Alerta sobre riscos
• Retorno alto

Especulação Burra

1. Especular quanto pensa que está investindo.
2. Especular sem tempo ou habilidade para isso.
3. Arriscar mais dinheiro do que pode perder.

Sugestões para Especulação

1. Tenha uma conta separada só para especulação.
2. Deposite um capital inicial e nunca mais adicione capital.
3. S o mercado estiver “jorrando”, considere sacara tudo.
4. Nunca misture as operações de investimento com as de especulação, nem na conta, nem nos pensamentos.

 

INVESTIDOR DEFENSIVO

É alguém interessado em segurança aliada a despreocupação.

Melhor caminho a adotar

Manter uma proporção de 50% em Ações e 50% em Títulos.

Ajustar para o equilíbrio sempre que a diferença entre Títulos e Ações for maior que 5%.

	Direção do Mercado	Ações	Títulos
Ações com Preços Atraentes	⇓ Baixa	75% $$$$$$$	25% $$$
Mercado em Condições “Normais”		50% $$$$$	50% $$$$$
Mercado”Perigoso”	⇑ Alta	25% $$$	75% $$$$$$$$

Características

		Ações	Títulos
Preço		Variam Pouco	Variam Muito
Retorno		Variam Pouco	Variam Muito
Risco		Menor	Maior

Fatores a considerar

Inflação: Faz títulos atrelados a inflação ficarem mais atraentes que as ações. Os títulos tem garantias, enquanto as ações não.

Resultados acima da média: Ilusão. Nem investidores defensivos ou gestores de fundos especialistas conseguem.

Investidor Defensivo: Fuja de oportunidades. Fuja de lançamentos e promessas. Foque em empresas “importantes” com histórico comprovado de lucratividade

Investidor Agressivo: Oportunidades apenas de Ações Atraentes e se demonstrado através de análise inteligente

Práticas Suplementares: 

• • Fundos de índice: Comprar fundos de índice ou fiduciários.
  • Family Office: Contratar gestores profissionais para grandes fortunas.
  • Comprar Ações todo mês: Comprando na alta ou baixa tende a um bom preço médio.

Fórmula Investing: Variar a proporção entre ações e títulos na direção inversa do mercado (tabela acima)

 

INVESTIDOR AGRESSIVO

Deseja obter resultados melhores do que o Investidor Defensivo. Está disposto a empreender tempo e energia.

“Não é difícil transformar grandes dosses de energia, estudo, e capacidade em prejuízos em Wall Street”

Formas de Operar

Possuem baixa chance de sucesso.

Forma de Operar	É investimento ou Especulação?	Por que tem baixas chances de sucesso.
Negociar o Mercado (Trader): Comprar e ações que estão subindo e vender quando começam a cair. Vender ações que estão caindo a descoberto para recomprar por um preço menor.	Especulação	Não promete proteger o principal. Alerta sobre riscos. Não leva em consideração o negócio.
Seletividade de Curto Prazo: Comprar ações de companhias que estão divulgando ou irão divulgar aumento nos lucros ou alguma evolução favorável.	Investimento	Falibilidade humana. Alta Concorrência. Previsões Erram. Todos fazem. Expectativas futuras já estão precificadas.
Seletividade de Longo Prazo: Buscar por excelente histórico de crescimento, esperando que o crescimento continue no futuro, ou projetar a lucratividade atual no futuro.	Investimento

Conclusão

para ter resultados acima da média é necessário seguir políticas que sejam:

1. Inerentemente saudáveis
2. Impopulares em Wall Street

Situações Especiais ( que não estão mais disponíveis)

Situação	Observação
Comprar Ações Desprezadas: Ações subvalorizadas por algum preconceito injustificado, ou falta de interesse.	Experiência demorada e que demanda grande paciência
Vender a descoberto Ações Super Valorizadas: Ações muito populares com preço acima do valor da empresa.	Teste de coragem e de resistência para avaliar o tamanho do bolso.
Arbitragem: Comprar o mesmo ativo com preços diferentes em mercados, ou bolsas distintas e lucrar com a diferença.	Muita concorrência. Os preços tendem a ser praticamente iguais atualmente.
Ações Subvalorizadas “Baratas”: Ações vendidas por um valor menor do que o a soma dos ativos e caixa da empresa, ou seja, ações com preço “menor do que a empresa possui”.	Não existem mais. Estão desaparecendo.

Fiascos

Situação	Observação
Lucre com o Calendário, ou “Efeito Janeiro”: Fundos de investimento e investidores costumavam se desfazer de ações de empresas pequenas no final de dezembro, para apurar prejuízo e reduzir impostos. Estas ações tendiam a cair e depois voltar ao preço anterior em janeiro.	–> Funcionou enquanto poucos sabiam.
Faça o que Funciona. Livro”: “O que funciona em Wall Street”: Uma série de estratégias publicadas em um livro de O’Shaughnessy.	–> Funcionava apenas antes da publicação do livro. Após a publicação pararam de funcionar.
Siga os 4 bobos: Uma técnica simples para superar o mercado. Escolher as 5 ações do Down Jones com menor preço e maiores dividendos, excluir a última, e alocar 40% na primeira e 20% nas demais.	–> Pura sorte, não traz resultado por que não leva em consideração as empresas ou negócios.

 

Cap. 2. Investidor e a Inflação

OBS Thomas

• Dividend Yeld de 5% é comum
• Alta dos preços não afetou o DY
• Preços para o consumidor sobem mais que no atacado
• Pós Guerra é um record de DY –> 14,43% (Pandemia?)

OBS Graham

• Alta ou Baixa dos preços não afetou o DY

OBS Thomas

• Rendimento do Capital 60% do que era

Não há como saber como será o investimento futuro, portanto, não se deve concentrar apenas em ações.

Ex: Crash de 1929-1932 –> 25 anos para recuperar

Proteção Contra Inflação

Ativo	Observação
Ouro	Graham: Não. Bernstein: 2% –> Não afeta nos anos quando o outro vai mal, Brilha nos anos que o ouro dá 100%.
Colecionáveis	Carros Pinturas, 1ª Edições, Moedas, Selos –> Inseguro e difícil.
Imóveis	Considerada um investimento sensato, sujeito a variações amplas e diversificação difícil. –> Certifique-se que é é seu (o imóvel)

Conclusão

• Não coloque todos os ovos na mesma cesta
• Não há certeza que ações protejam contra a inflação, porém ações devem embutir mais proteção do que a renda fixa.

 

 

Situação Inflação	Negativa	Baixa	Moderada	Alta
Ações	Fraco	Bom	Bom	Errático
		Permite que empresas repassem o aumento de custos para o consumidor.		Devastador. Força clientes a cortar gastos diminuindo atividade econômica.

Siglas para Salvara a Situação

• FIIS (REITS em inglês) –> Vanguard REIT Index Fund
• Tesouro Direto Atrelado a Inflação –> Investimento Vitalício, pelo menos 10% do patrimônio.

 

Cap. 3. Um século de história no mercado acionários

 

Observações

• Lucro ficou 50% mais caro em 1 século

 

Razão Preço / Lucro	Dividend Yeld	Preço Ação	Atratividade Ações
Abaixo de 10	> 10%	Baixo	Ações são ATRAENTES
Entre 10 e 20	< 10% e > 5%	Moderado
Acima de 20	< 5%	Alto	Ações são NÃO ATRAENTES

 

Plano de Custo Médio

Desaconselhamos Veementemente:  iniciar um plano de custo médio com mercado “perigoso”, uma vez que poucos continuariam, se os resultados logo após o início forem desfavoráveis.

Previsões x Recomendações

• Avaliações podem ser defendidas (acertadas)
• Temos dúvidas se foram úteis
• Os conselhos mais básicos foram melhor:
  • Política consistente ações
  • Não tentar “Ganhar do Mercado”
  • Não tentar “Escolher Vencedores”

Observações

• Rendimento dos Dividendos/ Redimento dos Títulos caiu 500% de 1968 (2,1x) para 1971 (0,41x)
• Thomas: Melhor retorno é comparar DY futuro (consenso) c/ Juros dos Títulos
• O Investidor inteligente nunca deve prever o futuro, apenas a partira da extrapolação do passado.

Perguntas Simples e  Céticas

1. Por que rendimentos futuros seriam iguais aos do passado
2. Se cada investidor acreditar que as ações sempre darão lucro, o mercado não vai acabar supervalorizado?
3. Se for supervalorizado, como o rendimento pode ser alto?

Ex: Michael Jordam: Salário –> US$ 34MM/ ano. Valor –> US$ 340MM? ou US$ 3,4BI?

Regra dos opostos

Quanto mais entusiasmados os investidores com o mercado no longo prazo, mais ERRADOS no curto prazo.

Desempenho do mercado

O desempenho do mercado depende:

• Crescimento REAL –> Lucros e Dividendos
• Crescimento INFLACIONÁRIO –> Aumento Geral de Preços
• Crescimento/Declínio ESPECULATIVO –> Apetite para Ações

Cap. 4. Título

Cap. 5. Título

Cap. 6. Título

Cap. 7. Título

Cap. 8. Título

Cap. 9. Título

Cap. 10. Título

Cap. 11. Título

Cap. 12. Título

Cap. 13. Título

Cap. 14. Título

Cap. 15. Título

Cap. 16. Título

Cap. 17. Título

Cap. 18. Título

Cap. 19. Título

Cap. 20. Título